莫书房周记2023-09-17（茅台袁仁国、洋河核心持股计划解锁）

 持仓

 交易记录

无

 收益率

 思考记录

1.茅台袁仁国去世

近日传出消息，茅台集团原董事长袁仁国在狱中服刑期间去世，终年67岁。一代酒界枭雄，叱咤风云20载，奋斗大半生，本该享受人生的年纪在狱中与这个世界告别，让人不胜唏嘘。

袁仁国1975年进入茅台，在茅台任职43年，从一线制酒工做到茅台最高层，担任贵州茅台董事长18年，担任茅台集团董事长7年。

1998年，我国经济陷入通缩，叠加山西假酒案的影响，整个白酒行业岌岌可危，茅台也陷入生死存亡的危机之中。这一年，整个茅台集团的销售收入为7.39亿元，同年的五粮液仅上市公司部分的营业收入就超过28亿元，是茅台的近4倍。甚至山东的秦池、孔府宴、孔府家等白酒企业的年销售收入都突破了9亿元，超过了当时的茅台。

临危受命，1998年，时年42岁的袁仁国出任贵州茅台总经理。

袁仁国上任之后力推营销改革，上任一个月后，成立茅台销售总公司，组建了茅台历史上第一支17人的销售队伍“敢死队”，立下军令状，要求这17个人在两个月内必须完成1998年全年的销售目标，“多苦多累、流血流汗不要讲，我不问过程，只要结果。”

袁仁国通过建立销售部门以及打通与经销商联系等措施，完成了1998年当年贵州茅台的销售任务。之后他通过一系列举措，既为茅台酒打开销路，同时与大量经销商建立了联系，并建立起茅台的经销商队伍，打破了之前依靠各个省的糖酒公司销售路径，将茅台酒推向市场，从此彻底激活了茅台的发展潜力。

2012年，受限制三公消费的八项规定及白酒塑化剂风波影响，白酒行业陷入低迷，飞天茅台的零售价从2000元降到800元。为了保住茅台酒的高端形象，袁仁国对经销商下了死命令不得降价，“谁低就取缔谁”。强硬的手段让茅台挺过了这一危机，在2013至2014年在面对等危机的两年，茅台仍然实现营利双增，危机过后继续狂飙。

袁仁国任内，上任伊始挽狂澜于既倒，18年间构建了业内最强大的营销体系，打造出了飞天茅台“稀缺奢侈品”的品牌形象，让茅台成为市值过万亿的上市公司，这样的功绩，怎样称赞都不为过。

但是，由于飞天茅台出厂价与市场价巨大的剪刀差，巨大的利益无可避免地产生了巨大的腐败，经销商、供应商千方百计和袁仁国拉关系、搭人脉，大搞利益输送，袁仁国没抵住诱惑，最终身陷囹圄。

2019年5月，袁仁国被“双开”，判决书中披露，其受贿1.13亿元，家人违规经营茅台酒获利2.3亿余元，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

如今，随着他的离世，无论功过是非，今后都烟消云散。

说说我的一点感想。

①

茅台自2001年上市以来，考虑分红再投入的回报约523倍（后复权计算）。

如果袁仁国在上市时能买入100万元的茅台股票，则其其持有至今的市值约5.23亿，每年分红就有1400万，这是远超过其3.43亿的非法所得的。

事实上，走正道可以比捞偏门赚的更多。

想到芒格的一句话：“如果骗子知道做老实人能赚多少钱，他们肯定都不当骗子了。”

我想说，如果袁仁国知道走正道能赚的更多，他应该不会动走歪路的心思吧。

每个人都有对人生不同的理解，不管你怎么看，67岁离世，尤其是在狱中狼狈离世，在我看来都是失败的人生，不管之前经历过什么样的辉煌。

人生本没啥意义，幸福人生的标准其实只有一个：快乐、健康的活得久。如何获得“快乐”因每个人的三观不同而存在差异，但事实上标准就是这么绝对。

2021年的我国人均预期寿命是78.2岁。而且人均寿命有个趋势，就是每年都能提高三个月，从发达国家1840年到现在的长期历史经验数据来说，一直没有被打破，目前也没有任何证据表明这个趋势要被打破。

如此计算，袁仁国这个年纪的人，按普通人的平均预期寿命来说，本应活到83.7岁。

同时，因为有更好的经济条件，能享受更好的医疗服务，全世界各国的领导干部、资本家的平均寿命都是超过普通人的，袁仁国本应在此之上再多活几年。

如今医学昌明，如果不是入狱，个人推测他大概率可以快乐的再生活20年。

②

映射到我们自己的人生，我想说：人生不是谁跑得快，是比谁更开心快乐地活得久。

有研究显示，2010年日本出生的女性，虽然预期寿命是 83.6 岁，但是随着技术进步，实际平均寿命可能高达106.27岁。2015年出生的日本女性，实际平均寿命则可能高达108岁。

本号的关注者平均年龄约38岁，这个年龄的中国人，很大概率会活过90岁，而你们的后代的平均寿命有望超过100岁，甚至接近110岁。

这意味着什么？

让财富可以更长时间地积累，不中断，才是人生最好的投资。

如果你为了短期的财富目标，用力过猛，跑得太快，忽略健康，甚至走了歧路，让外力介入将你的人生过程中途打断，真的是得不偿失。

普通人，只要策略得当，活得越长，资产累积的幅度就越大，该有的都会有。例如，保持平均一年12%的增长速度，三十六年就会有六十倍的收益。

获得财富应当成为一个富有乐趣的过程，绝不可牺牲健康或冒着犯罪的风险去冒险。

进一步说，人生别太着急。不要从幼儿园开始就不甘输在起跑线上，不要二三十多岁就躺平看破红尘，不要四五十多岁就担心自己老了，不要为工作而牺牲健康，不要为歧路的幻象而偏离正道。

从长计议，看长远，走正道，你的财富就不会少，你的人生路也会越走越宽。

2.茅台继续跨界

无论是2018年被去职，还是如今的身故，袁仁国已经是茅台的过去时了。

在进行时中，茅台的跨界做的风生水起。

既9月4日瑞幸和贵州茅台联名推出“酱香拿铁”之后，本周茅台酒心巧克力也上市了。

9月16日，贵州茅台与德芙共同宣布，两者携手合作的“茅小凌”酒心巧克力正式推出。

经典酒心巧克力礼盒2颗装定价35元/盒、6颗装定价99元/盒、12颗装定价169元/盒；减糖酒心巧克力礼盒2颗装定价39元/盒、6颗装定价109元/盒、12颗装定价179元/盒。

@半佛仙人 的这段点评很有意思：

“从酒里，加到咖啡里，加到冰淇淋里，加到巧克力里，直接锚定人的老年中年青少年，它可以贯穿你一生，永远存在。

没有人能离得开茅台，小孩子吃的第一口巧克力，是茅台。

青年吃的第一口冰激凌，是茅台。

成为社畜喝的第一杯咖啡，是茅台。

中年在酒桌第一次请客，是茅台。

走之后在自己的席上，还是茅台。

逢年过节亲人给自己上坟，用的也是纸做得茅台。”

半佛仙人

茅台及它的周边产品可以打通中国人的一生了

在发布会上，茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示：

“ 酒是茅台立业之基、发展之本……无论时代如何变化、消费如何升级、产业如何拓展，茅台……必然专注于酒、聚焦于酒的核心发展逻辑。”

“美酒与美食便是相生相伴、绝妙搭配……围绕“美酒+美食”的碰撞交融和味觉体验，以开放包容的姿态，同最具行业影响力的国企、民企、外企开展合作，完成了“喝、吃、品、饮、带”的产品矩阵生态布局，即喝茅台酒、吃茅台宴、品茅台冰淇淋、饮酱香拿铁、带酒心巧克力。”

“ 茅台要永远年轻，增强企业生命力，就必然要拥抱年轻一代。”

丁总的表态说清楚了茅台的用意，即酒一直都会是贵州茅台的核心业务。立足这个根基，完成喝、吃、品、饮、带的周边产品和一系列的延伸开发。这样能拥抱年轻，在年轻人心中种下人心红利的种子。

根据最新的统计数据，中国30岁以下消费者的酒类消费中，白酒仅占8%，远低于啤酒、葡萄酒，只要稀释核心产品的品牌价值，各类茅台周边都是有益尝试，相信管理层对此有周全考虑。

3.洋河核心骨干持股计划解锁

9月12日，洋河股份发布公告，公司第一期核心骨干持股计划锁定期已届满，业绩考核指标已达成，共解锁911.84万股，占公司目前总股本的0.61%。

回头看，2021年7月15日，洋河发布公告推出第一期核心骨干持股计划，金额10亿元，持股计划购买回购股份的价格为回购均价103.73元/股。在发布此激励计划时，洋河每股195.85元。

持股计划业绩考核要求为：2021年营业收入较2020年增长不低于15%且2022年营业收入较2021年增长不低于15%。

两年过去了，洋河管理层顺利完成了激励计划。过去两年，营收增长了43%，净利润增长了25%，扣非净利润增长了64%。

2023年9月15日，洋河的股价是135.37元。

与两年前发布激励计划时相比，如今洋河的股价下跌了31%，考虑分红，股价实际下跌了34%。

两年前的洋河，面临的是产品升级不顺、营销体系失效，营收、利润负增长，士气低落，内外部满是质疑，再叠加新冠来势汹汹，洋河处于被广泛看衰、岌岌可危的状态。

如今的洋河，管理层很优秀，运转的也不错，产品稳步升级，各方面基本理顺。在2022年，洋河时隔4年再一次实现“双20%+”的经营业绩增长。

2023年双15%的增长也是可以预见的，虽然有竞争力相对下滑的隐忧，但已经抢占全国化先机的洋河，未来的稳健发展还是清晰可见的。

但是，如今营收更多、利润更多、更优秀的洋河却比两年前便宜了30+%，市场先生真是不可理喻啊，但这也正是投资者超额收益的来源。

这里插一句。

我注意到某位洋河管理层的大佬最近关注了本号，深感荣幸，是我的某些思考切中要害？

茫茫人海能在本号相遇是莫大的缘分，本人一向喜欢建立各种弱联系，彼此都会收益。但博主无法直接给新关注的读者发消息，必须在读者留言或私信之后，我才能给你发消息。如果有意有些交流，欢迎给我发私信或留言

 读书

《房价的逻辑：徐远的房产财富48讲》，作者：徐远，评分：4.5分（5分制）

房产在中国家庭财富中的占比大约在70%。房子是中国家庭财富的主要载体，是家庭最重要的单件资产，从这个角度来说，每个对自己、对家庭负责的人，都有必要搞懂房产的逻辑。

过去这30年，随着中国经济的高速增长，买了房的人就像买票上了车，财富随着中国经济的列车快速上涨。但是因为各种原因没有上车的人就会被拉开差距，造成财富差距很大。

回想自己就是这样，工作13年以来，房产给我带来的财富增值有差不多500万，这远超过这些年我的工资收入。如果没有这笔增值，我这样出身乡下只能靠自己双手奋斗的人，根本无法在上海立足。从这个角度来说，我也是房价上涨的受益者。

但未来会如何？

大家都希望有个宽敞、舒适的大房子，最好在大城市、好地段，周边配套好。但是，好房子从来不便宜，便宜房子大家又看不上。现在一线城市房价收入比达到60多倍，不吃不喝60多年才能买得起房子。小城市的房价收入比不高，只有7～8倍，但发展潜力不大。

买不买？买在哪里？如何买？没有房的是先上车还是等房价下跌？如今利率下降，限购及房贷政策放松，有房子的要不要抓紧机会置换更好的房子？

这些都是人生大事，有必要掌握其逻辑，做对判断。是否在这方面拥有足够的见识，做出明智的选择，短期看没什么， 但等到了10年之后，也许就是一种人生对另一种人生不可企及的仰望了。

总之，兹事体大。

而这本书就提供了关于房产的有效思想工具，非常有价值深入阅读，尤其建议年轻朋友认真读，甚至不要吝惜时间精力多读几遍，相信一定会对你以后的人生有莫大助益。

但这本书也有点问题，就是作者徐远老师做股票投资并不成功，书中有意无意用经过选择的统计数据，传递出投资房产的收益超过股票收益的结论。

他在书中写道：

“从2003年到2017年这14年的时间里房价差不多涨了10倍，一线城市房价从每平方米七八千元涨到七八万元，二线从两三千元涨到两三万元。如果考虑借钱，过去首付平均是30%，就是加了3倍多杠杆。这样一看，买房子就有30多倍的收益。

这样的投资收益是远远超过股票的。作为比较，周期上证指数涨了4.5倍，深证指数涨了4.7倍，中小板指数涨了6倍，港股的恒生指数涨了4倍。不管怎么比，买房的收益比买股票高了5倍以上。”

这个说法有几个问题：

①首付比例不等于3倍杠杆，这样计算是严重夸大了收益率。

②上证指数有缺陷，他应该选用沪深300等更完善的宽指数，过去20年，沪深300的实际年化收益率约10%，并不低。

③他选择的这个时间点非常有技巧，他这个时间点正好是一条直线的上涨区间。如果将时间拉长就不是这么回事了。

我直接引用《价值投资实战手册》第二辑中，唐朝老师的计算：

“1994年北京市三环通车，当时房价约4000元/平方米。如果全款，20万元大约可以购买并简单装修一个45平方米的三环小套用于出租。租金数据不详，就按照27年间累计收到的房租，抵扣期间维修及三到四次简单装修支出后，净剩余100万元估算。根据网络资料，三环边上朝阳公园旁目前房价约11万元/平方米。我们假设这套房龄27年的“老破小”，可以按照10万元/平方米税后净价出手，总价450万元。加上租金净剩余100万元，合计550万元，年化收益率约13%。”

“如果当时更聪明、更大胆，用三成首付按揭购买北京房产，可以购买约140平方米三环房产。假设历年房租抵扣期间的贷款本息及历次装修维护费用，净剩余400万元，目前按照10万元/平方米税后净价卖掉，得款1400万元。合计总值1800万元年化收益率约18%。”

这个数据才是更贴近真实的房产回报数据。

有一处数据应该也不对，但因为没有找到数据来源，我无法提出有力反驳。

徐远老师在书中写道：

“根据一份研究，在过去一个半世纪里，房子是最好的投资品。

为什么这么讲？首先，住房的回报率很高，达到6.6%，在所有主要资产中是最高的，只有股票与其接近，达到4.6%，但还是少了2个百分点，或者说少了30%。

这都是扣除通胀以后的数字，不扣除通胀的话，房子回报率有10.6%，股票有8.6%。”

西格尔教授《股市长期法宝》，过去两百年各类主要资产中，股票的年化收益率是8.1%，是超过徐远列举的房产6.6%这个数据的。

《二战股市风云录》中也有个观点：相较于其他资产，股票总的来说能更好地保护民众财富。

在战争期间，手握实物资产也有很大危险。在大多数被占领国家，不动产（房子、大厦等）很容易被偷、被抢、被毁，或者被征用。你的房产越值钱，它就越有可能跟你永别。

我相信西格尔教授的结论是正确的，但也很想搞懂徐远提到的这个数据是怎么出来的。他注明数据来源是：

Òscar Jordà, Katharina Knoll, Dmitry Kuvshinov, Moritz Schularick, Alan M.Taylor(2018)，The Rate of Return on Everything, 1870-2015, CESifo Working Paper No.6899.

有哪位朋友能分析下这个数据是怎么得出的吗？欢迎留言或私信交流此问题。

《权力：为什么只为某些人拥有》，评分：4分（5分制）

读了这本书之后我才意识到，如何在职场中顺遂，如何升职、加薪，并不是门玄学，也不是厚黑学，其实是门科学。

做出了业绩不能闷声不响，要让领导知道你的成果，确保你的成果是他所认同的。想晋升，就多在上级面前刷存在感，多建立连接，就算是向他们寻求帮助和建议也是一种好的方式。

职场中最佳的人际策略，是认识大量各行各业的人，不要被困在强连接的人脉中，弱连接反而更可能为你提供新的信息和机会。

对于刚进入职场中的年轻人，我愿意给这本书5分满分，读过这本书会让你理解职场游戏的法则，一生收益。

我甚至觉得遗憾，我在出入职场时能看到这本书该有多好，不由得感慨，世界上真没有比读书更划算的投资了。

《见识》，作者：吴军，评分：5分（5分制）

之所以本周再一次推荐这本书，是因为这周书房朋友中发生了一些事，刚好吴军老师在本书中对此有些思考。

在这本书中吴军老师讲到，活的诸事不顺的人都有三个共同问题：缺乏见识、缺乏爱、缺乏规矩。

关于缺乏规矩，他写道：

“比贫穷更可怕的是缺乏规矩。缺乏规矩会令人踩到别人的脚趾而不自知，其结果是，轻则没有人愿意帮他们，重则大家会和他们作对，而这个世界上没有人帮助是不行的。当然，这些人也会感觉到别人对他们不友善或者敬而远之，但是常常还不知道原因，于是便对人、对社会产生一种戾气。”

这周书房朋友中发生了一些事，我不是当事人，并不了解全貌，无资格也无意评价孰是孰非。但从“规矩”这个侧面，我有些感想。

我自己就是乡下穷人家长大的，所以我不介意说，很多一路奋斗到大城市的穷人家孩子最大问题就是没有规矩，或者说没有边界，拿乡下熟人社会的路数，放在城市的陌生人社会，之后四处吃瘪而不自知原因。

和熟人社会相比，陌生人社会是冷漠的。人和人之间没有多少义务，但是需要履约，要守规矩，明规则和潜规则的规矩都要遵守，做到了才算守了本分。

我初来上海，初进职场，这方面也是吃过亏的，而我根本就不知道自己哪里错了。直到认识我老婆，在她这种上海白富美的教育下，我才意识到自己的问题，才有所长进。

穷人家长大的孩子喜欢“将心比心”，总认为我真心对你了，你也要真心对我，论心不论迹。

而城市陌生人社会，讲究的是对等，不能占对方便宜，论迹不论心。

在上海，我去再要好的朋友家做客，也不可能空手。收到朋友的礼物，下次我一定会给回更贵重的。别人给我儿子一千的压岁钱，我一定给他孩子1200。

聊到这个问题的时候，朋友 @生如夏花 思考很深入，征得她同意在这里分享下：

“老实说以前肯定也遇到过类似的问题，但是却不知道原来是边界感的问题。其实也就是我们通常说的“拎不清”。

熟人社会，也就是以前的农村或社区社会，大家都是靠关系维持，基本都没有边界的概念。从发展的角度来看，熟人社会确实是低效率的。随着城镇化进程，越来越多人必将进入陌生人社会（也就是法治社会），那么我们这些来自熟人社会原生家庭的人该如何自处？

1.    所有人最初几次的相处基本是基于客气的，时间长了，总是价值观相同且能量匹配的人才能把关系继续下去。所以筛选是必要的，而且越早进行筛选越能节省时间成本。就算是经过一段时间才发现不合适的，尽早“割肉止损”，也是不二选择。

2.    尊重，知道清晰的边界感在哪里。这个世界没有谁需要天生对你好，就算父母的爱也不可以恣意践踏。知道别人的边界在那里，予以尊重，不去贸然打扰。同时捍卫自己的边界，让有意无意侵犯的人知难而退。

3.    金钱或价值等价交换。其实往本质了说，一切都是等价交换，不管是在任何方面。所以那些时不时沾点小便宜的人，绝对不是长久交往之人。我们不是要求每次都是绝对的平等交往，但在一段时间之内大家大致是平衡的才行。一切皆有成本，看似没有成本的，其实是成本最大的。

4.    就算是靠血缘或纯粹感情维系的关系，就像一个情感储蓄银行一样，如果只是一味的单向支出，早晚也会因为某一方银行枯竭而终止。”

点击“赞”和“在看”

您的认可是对我最大的鼓励